做的早★■，不一定能持续领先，做的晚★◆★■■★，也未尝不能后发先至。在ADC领域，就有2家企业◆◆★，非常典型。

　　和其他技术平台一样，ADC经过了多重迭代，从细胞毒素选择上◆◆★，就有DM1/DM4、MMAE/MMAF、TOP1抑制剂三大类。随着第一三共携Enhertu逆天崛起，国内企业纷纷转向TOP1路线◆◆★★◆■，目前国内出海的ADC，大部分均属于此类。可以说★■★■◆■，TOP1造就了多家ADC新秀。

　　在新平台起大早赶晚集的例子，数不胜数，比如海外MNC早在20年前就纷纷布局RNAi，却没一家坚持下去，比如Seattle Genetics其实算BMS内部团队裁员后再创业。

　　现在再问信达的ADC强不强？非常强，非常强■★，除科伦博泰外★◆◆■■，这管线和国内任何一家Biotech比★■，都占优势。

　　提到ADC◆★◆◆■，绕不开荣昌，提到荣昌★■★★，也绕不开ADC。ADC是荣昌生物完成多轮上市前融资的故事核心■★■★◆★，也是荣昌A+H两地上市的backbone，连迈百瑞离IPO也只差临门一脚■◆★，差点推开资本市场大门。

　　该有的技术平台都有了，PD-1+ADC双核心战略也明确了，2年时间内一举在ADC领域反超，也就不足为奇。

　　信达确实没抓住ADC第一波风口◆◆◆，HER2■★★■、TROP2◆◆、B7H3的交易风潮没参与进去。但现在你再看呢？8款ADC在临床，包括热门的双靶点ADC■★★■、双payload ADC◆■■■◆，DLL3 ADC刚在1月份8000万美金首付授权给罗氏。

　　*医学界力求其发表内容专业、可靠，但不对内容的准确性做出承诺◆★◆◆■；请相关各方在采用或以此作为决策依据时另行核查★★◆◆◆。

　　ADC的故事还在继续，信达生物已经重新走在前列◆★，荣昌生物我们也期待下一阶段的再次发力■◆■★★。Biotech卷到最后，卷的是执行力是战略，这才是Biotech的天命。

　　作为最早开发ADC的国内企业◆◆，荣昌的第一款RC48即搭载MMAE载荷◆◆★◆。但在大家纷纷转向TOP1-ADC时◆◆◆★■，荣昌似乎对MMAE仍有坚守。此外在资源分配上，似乎更倾向于临床项目◆★◆★★■。

　　2011年立项ADC■◆■，斩获我国第一个进入临床的ADC(RC48，2015年10月)★★■◆■、第一款获批上市的ADC药物（RC48，2021年6月）★★■■◆■、第一个对外授权出海的ADC◆◆★◆，且是重磅交易（RC48■◆■◆◆★，2021年8月，2亿美金首付+24亿美金总金额）。在ADC CDMO领域，荣昌分拆出去的迈百瑞，也是国内第一梯队。

　　在2022年，信达从赛诺菲引进CEACAM5 ADC-tusamitamab ravtansine■★◆■，后面因疗效问题停止开发★◆◆★■。在2023年，信达还与荣昌、轩竹开展ADC联用临床合作◆◆★■★。那时候★◆◆，没有人会说信达是一个ADC强者。

　　如果问一下从业者，国内ADC龙头是谁？这个问题现在很难回答，厉害的企业不少，对外授权合作太多，各家都不缺■◆■★，技术上也是各有千秋。哪怕现在科伦博泰整体上比较领先★■■，也一堆人不服。

　　整体来看，这种战略的结果就是，在整体研发费用不低的情况下（2023年研发13亿），项目池的广度和深度，都需要再加强■◆■◆。其他ADC领域的新兴公司，如映恩生物，手握12条ADC管线亿◆◆。

　　短短2年时间★■■，后发先至，除了执行力外，更关键的是，从战略上信达开始把ADC作为中心★★★：

　　BD交易后期也有着巨大不确定性★★，MNC内部管线优先度随时可能调整，因此许多平台公司都选择做非常多早期管线，用交易数量去抵消高风险。

　　但谁是国内最早做ADC的？这个答案大概率不会有异议——荣昌生物。荣昌是国内ADC行业的先驱，在大家的印象中留下了诸多第一的印记★◆◆：

　　但2021年后◆◆◆★★★，荣昌在ADC领域的进展，不能说没有好消息，但确实有些乏力★★。

　　再看信达，其实过去几年◆■■，投资人对公司没有抓住ADC风口、趁势达成交易，一直都有意见。PD-1+ADC是公认的下一代疗法基石★◆◆◆★，信达尽管手握重磅信迪利，在ADC领域的起步，却着实晚了点，这不能不说是个战略失误。

　　除了交易累积金额吃亏外，从新技术布局和临床管线来看，信达已经是妥妥的第一梯队了■★■■★◆，临床第一卷王的称号实至名归◆★★。

　　2021年以后，RC48进入商业化，市场期待着更多的好消息：销售额快速增长、更多对外交易。拿到ADC领域的天炸开局，凭借先发优势登顶ADC王者★■，市值过500亿，甚至成为下一个Seagen。属于荣昌的剧本，一切本该如此。

　　药品研发是场无休止的竞赛◆★★★◆■，没有企业能永远领先★◆■◆◆■。加入一条顺风跑道，比如布局兴起的new modality平台，能伴着平台兴起，获得极大助力★■◆■。但前半程的身位领先■★◆★■★，就能转化为终点的成绩领先吗？